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人民币贬值打乱股市波动节奏 建议轻大盘重个股

    来源:证券时报 作者: 2015-08-13 10:02:00 编辑:蔡雄辉

      受人民币再度大幅贬值和隔夜美股下跌的影响,昨日A股在冲击4000重要关口的时候多头出现犹豫,加之午后机构资金仍未有大的动作,市场做多动能不强,尾盘出现跳水。

      有分析表示,短期之内市场或继续整理,但反弹行情随时都会开启。投资者要重视短期突发事件可能给市场增添变数,应把握市场节奏和时机,震荡时可适当参与博弈,也可暂时回避观望,等待更好时机。

      笔者采访了一些证券营业部的人士,投资者问到了诸多问题,其中最关心的是人民币贬值对股市的影响和去杠杆化是否继续。

      一问:人民币为什么会大幅贬值?中国7月出口增速意外大跌,7月份出口总值同比下降8.9%,出口大跌对经济来说是“三驾马车”缺了一驾。这种情况下,只有人民币贬值达到一定幅度,才能对出口有所提振,并逐渐恢复上升。

      从利率政策分析,由于当前我国利率传导机制的不完善,前期降息、降准效果不明显,实体经济融资利率下降却并不如预期,此次出口数据是中国制造业指数(PMI)低迷的又一个佐证。无论出口还是内需,从效果看,降息不如降准,降准不如贬值。

      这次贬值的另一个因素,可能还是应对美国加息的预期管理,考虑到市场对美国在9月份加息有很高的预期,选择在美国加息前贬值可以掌控更大的主动权。

      如果再把时间往前推移,人民币贬值近几年时有发生。2014年2月中旬,人民币出现一波贬值,股指则出现两波杀跌,随后展开半年的横盘;2013年6月,人民币大幅贬值,在贬值前夕沪指出现暴跌;2012年5月,人民币开启一波阶段性贬值,A股也随之一波大跌,3个月跌幅近15%。

      不难看出,每一次人民币贬值,都会对A股造成压力。而海外经验也表明,新兴市场上每一轮的本币贬值都伴随着资本流出和股市回调。投资者担心,这次人民币兑美元贬值创有史以来最大降幅,是否也会引发A股一波回调。

      笔者认为,有两个不同点值得注意:一是这次贬值影响与2013年类似,在贬值前夕沪指出现暴跌;二是按年度来算,人民币升值幅度仍然较大。

      据国际清算银行的数据,在本周二开始贬值前,人民币贸易加权汇率过去12个月升值了14%。这两日贬值3.5%不及最近一年升值的零头。预计货币政策在利率层面的放松可能暂时规避价格型工具,可能更倾向于数量型工具尤其是定向流动性投放,这样可以避免贬值压力加大。

      再问:去杠杆化是否继续?短期去杠杆化措施可能接近尾声,但管理层对杠杆资金监管常态化。另一方面,投资者风险偏好可能已经改变,对杠杆的运用可能会趋于谨慎。

      根据证券时报记者对去年证券投资信托产品规模的跟踪比较,一度超越基础产业、成为第二大配置领域的证券投资集合类信托产品,今年7月份遭遇滑铁卢,规模为648257万元,跌破2014年全年平均值。

      用益信托的数据显示,从2014年6月起,证券投资集合类信托规模开始持续小幅上涨;2014年12月~2015年1月,规模上涨152%,发行数量涨幅达184%。但是,今年2月份,规模又跌回2014年12月份的水平,为1526748万元。

      但两融数据有企稳迹象:截至8月10日,沪深两市融资余额为13372亿,比上一日增加230亿。自8月4日沪深两市融资融券余额回升至13130.14亿元后,该数字连续两个交易日下跌,不过在8月7日又回升至13173.33亿元,呈现出企稳的态势。

      三问:下一步该如何操作?短期最佳投资策略是轻大盘指数,精心选择个股低吸。

      目前来看,考虑到外围股市波动,短期大盘向下的概率较大,即使大盘回踩3800点,也是构筑双底形态的正常范围。建议大家关注人民币动态,轻大盘,重个股,但整体要适当控制仓位。(记者 汤亚平)